A receita de PUBG Mobile nas lojas caiu pela metade em setembro pelo segundo ano consecutivo. Os balanços da Krafton e o calendário de lançamentos da Tencent dizem que esse é o alarme errado. O alarme que vale a pena ouvir vem dos jogadores, e é sobre se as partidas estão funcionando.
A receita de PUBG Mobile na App Store e no Google Play caiu 50% em um mês neste mês de setembro, de $109.9m para $55.2m, derrubando-o do terceiro para o décimo lugar no ranking global de arrecadação da AppMagic (GameDevReports). Doze meses antes, a mesma coisa aconteceu na mesma página do calendário: $132m em agosto de 2025, $77m em setembro, seu mês mais baixo desde dezembro de 2024 (Pocket Tactics). Em ambas as ocasiões, a leitura foi idêntica. O veterano está perdendo força, e os próprios Delta Force e Valorant Mobile da Tencent o estão devorando.
A segunda metade dessa frase é parcialmente verdadeira. A primeira metade continua falhando no teste seguinte. Após a queda de 2025, a Krafton reportou KRW 702.7bn em receita mobile para o Q1 2026 (Krafton), uma alta de 32% sobre os KRW 532.4bn registrados no Q1 2025 (comunicado do Q1 2025 da Krafton).
Portanto, aqui está a afirmação, e ela é mais restrita do que "PUBG Mobile está bem". Para este jogo, a receita dos rastreadores de lojas é um ritmo operacional sazonal visto pelo buraco da fechadura, o que a torna um péssimo indicador de declínio. O indicador que está se movendo na direção errada é a qualidade das partidas: crashes, quedas de quadros, tempos de fila, lobbies com bots e cheaters. Nenhum gráfico de receita mede isso, e esse é o modo de falha que realmente acaba com jogos de tiro longevos. Pior ainda, a mesma máquina de conteúdo que produz os picos de receita é uma causa plausível para isso.
1. O buraco da fechadura: o que os rastreadores veem
Comece pelo que uma manchete sobre a "receita de PUBG Mobile" mede. As estimativas da AppMagic cobrem apenas compras na App Store e no Google Play. Elas deixam de fora as lojas de Android da China e as lojas virtuais diretas ao consumidor (PocketGamer.biz). Na China, onde o jogo funciona como Peacekeeper Elite, isso deixa o iOS sustentando toda a história. O PocketGamer.biz afirmou que a China representou "a maior parte" da queda do outono de 2025, e Daniel Ahmad, da Niko Partners, disse ao veículo que os aparelhos Apple representam cerca de um quarto dos dispositivos móveis usados na China, de modo que uma oscilação drástica no iOS "pode não ser totalmente representativa" do desempenho do jogo (PocketGamer.biz).
Depois, os veículos publicam coisas diferentes. O PocketGamer.biz publica a receita bruta da AppMagic. O GameDevReports e o Mobilegamer.biz publicam os números da AppMagic líquidos da comissão das lojas (GameDevReports, Mobilegamer.biz). Para agosto de 2025, isso representa $187.3m em uma manchete (PocketGamer.biz) e $132m em outra (Pocket Tactics). Para fevereiro de 2026, o PocketGamer.biz publicou $184.9m (PocketGamer.biz), enquanto o Mobilegamer.biz informou "$129m+" em maio (Mobilegamer.biz) e "$133m" em julho (Mobilegamer.biz). A própria estimativa do PocketGamer.biz para outubro de 2025 mudou de $59.9m para $60.2m entre os relatórios (Novembro de 2025, Fevereiro de 2026).
Nada disso é erro de ninguém. As estimativas são revisadas e o bruto difere do líquido pela fatia da plataforma. Mas isso significa que uma oscilação mês a mês em uma única manchete é uma base fraca para uma avaliação estrutural sobre um jogo cujo maior mercado fica, em sua maior parte, fora do painel.
2. Os livros contábeis: o que a Krafton relata
O segmento mobile da Krafton é o que há de mais próximo de uma verdade factual auditada, com uma ressalva importante de início: ele não inclui apenas PUBG Mobile. Ele agrupa Battlegrounds Mobile India (BGMI), PUBG Mobile e as taxas de serviços de tecnologia que a Krafton recebe de Peacekeeper Elite, da Tencent (Mobilegamer.biz). Ainda assim, é a única linha que captura o Android na China.
Eis o que ele mostra.
- FY2025: receita mobile de KRW 1.7407tn, alta de 3% ano a ano (Krafton), ou alta de 11% ao desconsiderar os pagamentos de incentivo da IP de PUBG reconhecidos de parceiros em 2024 (transcrição da chamada do Q4 2025).
- Q3 2025, o trimestre que conteve o "colapso" de setembro de 2025: receita mobile de KRW 488.5bn, alta de 14.8% ano a ano (Krafton, PDF do comunicado).
- Q4 2025 foi um trimestre de queda real: KRW 292.2bn, queda de 19%. O CFO atribuiu o resultado a "efeitos sazonais de baixa temporada e atualizações de conteúdo voltadas para tráfego", afirmou que as taxas de serviços de tecnologia de parceiros diminuíram "devido a operações orientadas a tráfego" e acrescentou que elas "já demonstraram sólida recuperação em janeiro" (transcrição).
- Depois, a recuperação: KRW 702.7bn no Q1 2026, depois KRW 451bn no Q2, alta de 5.5% ano a ano e queda de 36% no trimestre, uma redução que o CFO chamou de sazonal (Krafton, transcrição da chamada do Q2 2026). A receita mobile do primeiro semestre atingiu KRW 1,153.7bn, alta de 20% (Mobilegamer.biz).
Basta olhar para as barras para notar o padrão claro: o Q4 é o ponto mais baixo e o Q1 é o pico, em ambos os anos apresentados. Os rastreadores registraram a mesma recuperação. A estimativa bruta do PocketGamer.biz foi de $76.1m em dezembro de 2025 para $147m em janeiro (PocketGamer.biz), e o Mobilegamer.biz estimou a receita líquida do Q1 2026 em $353m, alta de 128% em relação ao trimestre anterior, "impulsionada por uma grande atualização de oitavo aniversário" (Mobilegamer.biz).
A base de pagantes continuou crescendo durante o susto. A Krafton afirmou que os usuários pagantes aumentaram 5% para PUBG Mobile e 27% para BGMI em 2025 (Krafton), e os usuários pagantes do BGMI subiram 17% ano a ano no Q1 2026 (Krafton). Na chamada do Q4, o CEO Kim Chang-han disse que o DAU médio de Peacekeeper Elite cresceu em dois dígitos em 2025 em comparação com 2024, mesmo com a desaceleração no crescimento da receita, de acordo com a transcrição interpretada da teleconferência (transcrição).
A tese pessimista merece ser ouvida com imparcialidade. A DS Investment & Securities reduziu o preço-alvo da Krafton de KRW 400,000 para KRW 370,000 em dezembro, argumentando que Delta Force e Valorant Mobile estavam prejudicando PUBG Mobile e que, mesmo considerando que o Q4 é uma baixa temporada, "a inclinação de queda não é pequena em comparação com o ano passado" (Chosunbiz). Delta Force arrecadou $492.5m na App Store e no Google Play em 2025 até 21 de dezembro, e a Tencent informou que Valorant Mobile atingiu 50m de MAU na China (PocketGamer.biz). Ahmad afirmou que Delta Force estava faturando mais do que Peacekeeper Elite naquele momento (PocketGamer.biz). A concorrência é real. O argumento aqui é que a linha dos rastreadores mensais exagera seu tamanho e interpreta mal seu momento.
Uma lacuna vale a pena ser dita claramente. Não existe uma série pública confiável de DAU ou MAU para PUBG Mobile. A Krafton oferece declarações direcionais; os números de MAU que circulam online não têm metodologia informada, por isso não são utilizados aqui.
3. O calendário: um metrônomo de receita
O PUBG Mobile lançou nove versões principais desde maio de 2025, aproximadamente uma a cada oito ou nove semanas. A versão 3.8 chegou em 8 de maio de 2025 com o modo Steampunk Frontier e conteúdo de Attack on Titan (Liquipedia); a 3.9 em 8 de julho com Transformers (Liquipedia); a 4.0 em 4 de setembro com Spooky Soiree (Liquipedia); a 4.1 em 6 de novembro com Frosty Funland (Liquipedia), seguida por uma colaboração com a Balenciaga a partir de 14 de novembro (Swipe Right / Mynewsdesk). Em 2026: a 4.2 em 7 de janeiro com Primewood Genesis (Liquipedia); a 4.3 em 12 de março para o oitavo aniversário, com conteúdo de Jujutsu Kaisen, MrBeast e OneRepublic (Liquipedia); a 4.4 em 12 de maio com Hero's Crown (Liquipedia); a 4.5 em 9 de julho com Naruto Shippuden e Ferrari (Games Press); e a 4.6 em 8 de setembro com Midnight Hunters, além de colaborações com One-Punch Man, Lincoln, Alan Walker e B.Duck (Level Infinite).
Cada versão bimestral é uma curva de monetização construída a partir de um modo temático, skins premium e pacotes de colaboração, e os comentários da KRAFTON associam esses picos a itens específicos. No Q1 2025, ela creditou "skins de alto padrão e alto valor para carros" e colaborações de IP, além de um traje progressivo em abril que bateu recorde diário de vendas (transcrição da teleconferência do Q1 2025). No Q1 2026, apontou para uma colaboração com a Apollo Automobil que "impulsionou a demanda entre os usuários de alto gasto" (Krafton). No Q2 2026, um novo item premium estabeleceu um recorde de receita em um único dia (transcrição da teleconferência do Q2 2026). Questionado em abril sobre a dependência em relação ao PUBG, Kim disse: "temos alguns altos e baixos ao longo de certas sazonalidades, com picos e períodos de baixa dependendo dos trimestres" (transcrição da teleconferência do Q1 2026).
Compare os dois meses de setembro com esse calendário. Ambas as quedas ocorrem logo após uma versão de verão baseada em uma grande IP licenciada (Transformers em 2025; Naruto e Ferrari em 2026) dar lugar a uma versão de outono liderada por um modo original para a temporada de Halloween. O verão de 2026 foi excepcionalmente pesado. A versão 4.5 trouxe o que a publicadora chamou de "maior distribuição de brindes até hoje" do PUBG Mobile, mais de $600 em recompensas gratuitas, além de um curta de anime original do Studio Pierrot (Games Press). A desaceleração de setembro após esse pico diz mais sobre agosto do que sobre a trajetória do jogo.
Seis segundos do curta da colaboração com o Studio Pierrot. Fonte: PUBG MOBILE no X, 8 de julho de 2026.
Assista:
O anime oficial da colaboração NARUTO x PUBG MOBILE (PUBG MOBILE) · Trailer oficial de gameplay da colaboração com Naruto (IGN)
Gameplay temático de V4.6 Midnight Hunters (PUBG MOBILE) · Versão de 8º aniversário disponível agora (PUBG MOBILE)
4. O lobby: onde está a erosão
Se o problema estivesse no bolso dos jogadores, isso apareceria nas avaliações. Mas não aparece. Uma leitura automatizada feita pela Glotier em 900 avaliações de lojas em 5 de julho de 2026 (700 da App Store, 200 do Google Play) constatou que pay-to-win foi mencionado em cerca de 1% das 341 negativas. As principais queixas foram crashes, congelamentos ou lag (11%), partidas que parecem manipuladas ou injustas (8%), hackers (7%), roubo de contas ou perda de login (6%) e matchmaking regional (4%) (Glotier). A amostra é pequena e a classificação é automatizada, portanto, encare-a como um indicativo de tendência. A mesma página lista notas de 4.32 na App Store a partir de 1.6m de avaliações e 4.33 no Google Play a partir de 48.5m.
O ciclo da versão 4.6 traz relatos que rimam com essa lista. São tópicos individuais no Reddit com engajamento modesto — um indicativo, e não uma pesquisa abrangente:
- Planeio automático. A versão 4.6 adicionou um planeio automático de paraquedas que trava o comando para a frente quando você empurra o direcional para cima (notas de atualização do PUBG MOBILE Japão). Jogadores no tópico de feedback do Modo Clássico da versão 4.6 e em tópicosseparados querem uma forma de desativá-lo.
- Desempenho. O proprietário de um Snapdragon 8s Gen 4 relatou que, desde a chegada da renderização assíncrona, a taxa de quadros cai "para 40 de uma vez só" ao saltar do avião e "para 30" em combates em um celular que costumava manter 110, com atrasos ao mirar e trocar de armas (Reddit, cópia arquivada). A única resposta no registro arquivado foi um link para o formulário de relato de bugs.
- Filas. Publicações do fim de setembro relatam que o matchmaking de esquadrão em TPP na Europa chega a levar até dois minutos no Diamante (Reddit, Reddit).
- Bots. Jogadores que retornam ao game descrevem longas sequências de lobbies cheios de bots antes que o matchmaking real entre em ação (Reddit). Preencher lobbies é uma ferramenta de design deliberada: a versão 3.8 deu aos criadores do World of Wonder uma opção "para preencher uma partida com jogadores falsos" quando não houver humanos suficientes (Liquipedia).
Agora, a parte menos óbvia. Na teleconferência do Q2 2026, o CFO afirmou que na Coreia e no Japão, onde a Krafton opera o jogo diretamente, os modos UGC respondem por uma fatia na faixa dos 15% do tempo total jogado, enquanto o battle royale clássico fica em torno de 20% (transcrição da teleconferência do Q2 2026, interpretada). O World of Wonder sozinho já ultrapassou 5.4m de mapas criados por usuários e 33bn de partidas jogadas (mesma chamada). Se essas participações forem minimamente representativas, o conteúdo que impulsiona os picos de receita (modos temáticos, World of Wonder, Metro Royale, Arena, Home) também dispersa os jogadores por um número cada vez maior de filas. Filas mais vazias geram esperas mais longas, faixas de habilidade mais amplas e mais preenchimento com bots — exatamente a lista de reclamações acima. Dados públicos não podem provar a relação de causalidade. O mecanismo, porém, é direto e condiz com o que os jogadores relatam.
A Tencent parece saber onde está a pressão. A versão 4.4 expandiu o suporte a 120fps para 26% mais dispositivos e adicionou o Flash Crew, um sistema que recomenda companheiros de equipe compatíveis (Liquipedia). Em agosto, ela anunciou o PUBG Mobile Light, um segundo cliente para o mesmo jogo com um download inicial de cerca de 1GB no Android e menos de 2GB no iOS, contas e inventários compartilhados e crossplay com o aplicativo principal (Mobilegamer.biz, Dot Esports). O Dot Esports observa que o pacote padrão para iOS já tem 4GB antes dos downloads dentro do jogo. A Krafton India está preparando o BGMI Lite para o fim de 2026. Essas são apostas em infraestrutura, e não em conteúdo, e representam o anúncio mais interessante feito pelo jogo este ano.
Do vídeo de anúncio de PUBG MOBILE LIGHT. Fonte: PUBG MOBILE no X, 16 de agosto de 2026.
5. O que provaria que isso está errado
A tese pode ser testada dentro de meses.
- Os resultados do Q3 2026 da Krafton, previstos para o início de novembro (os resultados do Q3 2025 saíram em 4 de novembro). Se a receita mobile cair dois dígitos em relação ao ano anterior, apesar de um verão com Naruto e Ferrari, a queda de setembro é mais do que um efeito de calendário.
- Q1 2027. Se a janela do Ano-Novo Lunar e do nono aniversário não gerar uma recuperação como a do Q1 2026, a interpretação sazonal está errada.
- O mix de reclamações após o lançamento do Light. Se travamentos, filas e partidas injustas continuarem ganhando espaço nas avaliações negativas depois que um cliente mais leve estiver disponível, o problema do lobby estará avançando mais rápido do que as correções.
A indústria continua se perguntando se a carteira do PUBG Mobile está encolhendo. Os números da Krafton dizem que ainda não, com a ressalva de que seu segmento mistura três produtos. A pergunta mais relevante é se alguém que abre o aplicativo em novembro em um celular Android intermediário consegue uma partida fluida e justa contra humanos em menos de um minuto. Ninguém publica esse número, e ele decidirá os próximos oito anos deste jogo muito mais do que qualquer gráfico de setembro.
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