PUBG Mobile 的商店營收已連續第二年在 9 月減半。但 KRAFTON 的帳目與騰訊的發行時程表明，這項警訊放錯了重點。真正值得傾聽的警示來自玩家，而且核心在於對局到底能不能正常進行。
今年 9 月，PUBG Mobile 的 App Store 與 Google Play 營收在單月內暴跌 50%，從 $109.9m 跌至 $55.2m，使其在 AppMagic 的全球手遊營收榜上從第三名滑落至第十名（GameDevReports）。十二個月前，相同的月曆頁面上也發生了同一件事：2025 年 8 月為 $132m，9 月為 $77m，創下自 2024 年 12 月以來的單月最低紀錄（Pocket Tactics）。兩次外界的解讀完全相同：這款老牌長青作品正在走下坡，而騰訊自家的 Delta Force 與 Valorant Mobile 正在蠶食它的市場。
這句話的後半段部分屬實。前半段卻一再通不過後續檢驗。在經歷 2025 年的下滑之後，KRAFTON 公布其 2026 年 Q1 的手遊營收為 KRW 702.7bn（KRAFTON），比起 2025 年 Q1 認列的 KRW 532.4bn 增長了 32%（KRAFTON Q1 2025 新聞稿）。
因此，這裡要提出的論點，比單純一句「PUBG Mobile 沒事」更為聚焦。對這款遊戲而言，第三方商店追蹤數據所呈現的營收，只是透過鑰匙孔窺見的季節性營運節奏，因而難以作為衡量衰退的準確指標。真正朝著錯誤方向傾斜的指標是對局品質：閃退、掉幀、配對排隊時間、機器人對局與外掛作弊。沒有任何營收圖表能衡量這一點，但這正是真正讓長青射擊遊戲走向終結的失效模式。更糟糕的是，製造出營收爆發高峰的同一套內容產出機器，極有可能正是導致這些問題的罪魁禍首。
1. 窺孔：追蹤機構看到了什麼
首先來看看標題上的「PUBG Mobile 營收」究竟衡量了什麼。AppMagic 的估算僅涵蓋 App Store 與 Google Play 的內購。它們排除了中國的 Android 商店以及直接面向消費者（D2C）的網頁商店（PocketGamer.biz）。在中國，該遊戲以《絕地求生》之名營運，這讓 iOS 承擔了整個故事的呈現。PocketGamer.biz 指出，中國市場佔了 2025 年秋季下滑的「絕大部分」，而 Niko Partners 的 Daniel Ahmad 告訴該媒體，Apple 裝置約佔中國使用之行動裝置的四分之一，因此 iOS 的劇烈波動「可能無法完全代表」該遊戲的表現（PocketGamer.biz）。
接著，各家媒體發布的數據也有所不同。PocketGamer.biz 發布的是 AppMagic 總營收。GameDevReports 與 Mobilegamer.biz 發布的則是扣除商店抽成後的 AppMagic 淨額（GameDevReports、Mobilegamer.biz）。以 2025 年 8 月為例，一則頭條寫著 $187.3m（PocketGamer.biz），而另一則卻是 $132m（Pocket Tactics）。到了 2026 年 2 月，PocketGamer.biz 印出 $184.9m（PocketGamer.biz），Mobilegamer.biz 則在 5 月寫道「$129m+」（Mobilegamer.biz）、7 月寫道「$133m」（Mobilegamer.biz）。就連 PocketGamer.biz 自身針對 2025 年 10 月的估算，在前後報導中也從 $59.9m 調整為 $60.2m（2025 年 11 月、2026 年 2 月）。
這並非任何人的失誤。預估數據本就會持續修正，且總額與淨額之間也存在平台抽成的差異。但這確實意味著，對於一款最大市場多半不在統計樣本內的遊戲而言，單一頭條中的月度波動，絕非對其做出結構性判斷的可靠依據。
2. 帳目：Krafton 的財報數據
Krafton 的手機遊戲部門數據最接近經過審計的真實情況，但首先得注意一個重大前提：這並非單指 PUBG Mobile。該部門整合了 Battlegrounds Mobile India（BGMI）、PUBG Mobile，以及 Krafton 從騰訊《絕地求生》中獲取的技術服務費（Mobilegamer.biz）。這仍然是唯一能涵蓋中國 Android 市場的營收項目。
以下是其揭露的數據。
- FY2025：手機遊戲營收為 KRW 1.7407tn，年增 3%（Krafton）；若扣除 2024 年認列來自合作夥伴的 PUBG IP 激勵獎金，則年增 11%（Q4 2025 電話會議逐字稿）。
- Q3 2025，即包含了 2025 年 9 月「崩盤」的季度：手機遊戲營收為 KRW 488.5bn，年增 14.8%（Krafton、新聞稿 PDF）。
- Q4 2025 則是真正下滑的季度：KRW 292.2bn，下滑 19%。財務長將此歸咎於「季節性淡季效應與流量導向的內容更新」，表示來自合作夥伴的技術服務費「因流量導向營運」而下滑，並補充說明這些費用「在 1 月已展現穩健復甦」（逐字稿）。
- 隨後迎來反彈：Q1 2026 營收達 KRW 702.7bn，隨後在 Q2 達到 KRW 451bn，年增 5.5%，季減 36%，財務長稱此降幅為季節性波動（Krafton、Q2 2026 電話會議逐字稿）。上半年手機遊戲營收達到 KRW 1,153.7bn，成長 20%（Mobilegamer.biz）。
從圖表長條來看，規律顯而易見：在呈現的這兩年裡，Q4 皆為低谷，而 Q1 則是高峰。追蹤機構也觀察到了同樣的反彈。PocketGamer.biz 的總額估算從 2025 年 12 月的 $76.1m 上升至 1 月的 $147m（PocketGamer.biz），而 Mobilegamer.biz 估算 Q1 2026 淨營收為 $353m，季增 128%，「受惠於重大的 8 週年更新推動」（Mobilegamer.biz）。
在恐慌期間，付費用戶基礎仍持續擴大。Krafton 表示，2025 年 PUBG Mobile 付費用戶成長 5%，BGMI 成長 27%（Krafton），且 Q1 2026 BGMI 付費用戶年增 17%（Krafton）。在 Q4 電話會議上，根據會議口譯逐字稿，執行長 Kim Chang-han 指出，即使營收成長放緩，2025 年《絕地求生》的平均 DAU 較 2024 年仍有雙位數成長（逐字稿）。
看空的論點也值得客觀檢視。DS Investment & Securities 在 12 月將 Krafton 目標價從 KRW 400,000 下調至 KRW 370,000，認為 Delta Force 與 Valorant Mobile 正在對 PUBG Mobile 造成衝擊，而且即便考慮到 Q4 為淡季，「與去年相比，下滑幅度依然不小」（Chosunbiz）。截至 12 月 21 日，Delta Force 在 2025 年的 App Store 與 Google Play 累計收入達 $492.5m，而騰訊表示 Valorant Mobile 在中國達到 50m MAU（PocketGamer.biz）。Ahmad 表示 Delta Force 當時的收入已超過《絕地求生》（PocketGamer.biz）。競爭確實存在，但此處的核心論點在於：每月的追蹤數據曲線誇大了其規模，並誤判了其時間點。
有一處缺口值得明確說明：目前尚無公開且可靠的 PUBG Mobile DAU 或 MAU 連續數據。Krafton 僅提供方向性的說明；網路上流傳的 MAU 數據並未說明統計方法，因此此處不予採用。
3. 時程表：營收節拍器
自 2025 年 5 月以來，PUBG Mobile 已推出了九個主要版本，大約每八到九週更新一次。3.8 版本於 2025 年 5 月 8 日上線，帶來「蒸汽龐克前線」（Steampunk Frontier）模式與《進擊的巨人》（Attack on Titan）內容（Liquipedia）；3.9 版本於 7 月 8 日推出，攜手《變形金剛》（Transformers）（Liquipedia）；4.0 版本於 9 月 4 日登場，主打「萬聖派對」（Spooky Soiree）（Liquipedia）；4.1 版本於 11 月 6 日帶來「極地樂園」（Frosty Funland）（Liquipedia），隨後於 11 月 14 日展開與 Balenciaga 的聯名合作（Swipe Right / Mynewsdesk）。到了 2026 年：4.2 版本於 1 月 7 日推出「原木紀元」（Primewood Genesis）（Liquipedia）；4.3 版本於 3 月 12 日為八週年慶登場，包含《咒術迴戰》、MrBeast 與 OneRepublic 的合作內容（Liquipedia）；4.4 版本於 5 月 12 日推出「英雄之冠」（Hero's Crown）（Liquipedia）；4.5 版本於 7 月 9 日攜手 Naruto 疾風傳與 Ferrari（Games Press）；以及 4.6 版本於 9 月 8 日推出「午夜獵手」（Midnight Hunters），並結合了 One-Punch Man、Lincoln、Alan Walker 與 B.Duck 的跨界合作（Level Infinite）。
每個為期兩個月的版本，都是由主題模式、頂級造型與聯名禮包共同構築的變現曲線，而 KRAFTON 的評論也將營收高峰歸功於特定道具。在 2025 年 Q1，官方歸功於「高階、高價值的載具造型」與 IP 聯名，外加 4 月創下單日銷售紀錄的升級套裝（2025 年 Q1 電話會議記錄）。在 2026 年 Q1，官方指出與 Apollo Automobil 的聯名「帶動了高消費用戶的需求」（Krafton）。在 2026 年 Q2，一款全新頂級道具更創下了單日營收紀錄（2026 年 Q2 電話會議記錄）。當 4 月被問及對 PUBG 的依賴時，Kim 表示：「我們在不同季節性之間確實會經歷一些起伏，根據各季度的不同會出現高峰與淡季」（2026 年 Q1 電話會議記錄）。
對照該時程表檢視這兩個 9 月。兩次的下滑，都恰好發生在由重磅授權 IP 打造的夏季版本（2025 年為 Transformers；2026 年為 Naruto 與 Ferrari）交棒給以原創萬聖節檔期模式為主打的秋季版本之後。2026 年夏季的份量格外重磅。4.5 版本帶來了發行商口中 PUBG Mobile「迄今為止最盛大的好禮放送」——價值超過 $600 的免費獎勵，以及由 Studio Pierrot 製作的原創動畫短片（Games Press）。從該巔峰回落的 9 月表現，與其說是反映了遊戲的發展走向，不如說更多是凸顯了 8 月的亮眼。
Studio Pierrot 聯名短片的 6 秒片段。資料來源：PUBG MOBILE 在 X 上的貼文，2026 年 7 月 8 日。
觀看：
NARUTO x PUBG MOBILE 官方聯名動畫 (PUBG MOBILE) · Naruto 官方聯動實機預告片 (IGN)
V4.6 Midnight Hunters 主題玩法 (PUBG MOBILE) · 8 週年版本現已推出 (PUBG MOBILE)
4. 大廳：侵蝕發生之處
如果問題出在荷包，評價裡一定看得出來。但事實並非如此。Glotier 於 2026 年 7 月 5 日對 900 則商店評價進行自動化判讀（700 則來自 App Store，200 則來自 Google Play），發現在 341 則負評中，只有約 1% 提到課金變強（pay-to-win）。最主要的抱怨是崩潰、卡死或延遲（11%）、感覺受到操縱或不公平的對局（8%）、外掛（7%）、帳號被盜或無法登入（6%），以及區域配對問題（4%）（Glotier）。該樣本量偏小且分類採自動化進行，因此僅供參考趨勢。同一頁面顯示，App Store 上 1.6m 則評分的平均分數為 4.32，Google Play 上 48.5m 則評分的平均分數為 4.33。
4.6 版本的更新週期也出現了與該清單相呼應的零星反饋。這些是 Reddit 上互動量不算高的一般討論串，代表的是一種跡象而非正式調查：
- 自動滑翔。 4.6 版本新增了跳傘自動滑翔功能，當你向上推動搖桿時會鎖定向前推進（PUBG MOBILE 日本更新公告）。在 4.6 版本經典模式反饋討論串 以及其他討論串中，玩家都希望能有關閉該功能的選項。
- 效能表現。 一位 Snapdragon 8s Gen 4 裝置的使用者反映，自從加入非同步渲染後，這支過去能穩定維持 110 幀的手機，在跳傘時幀率「一口氣掉到 40」，交火時更「掉到 30」，開鏡和切換武器也出現延遲（Reddit、存檔快照）。快照中唯一的回覆僅是一個回報 Bug 的表單連結。
- 排隊配對。 9 月下旬的貼文指出，歐洲伺服器的第三人稱（TPP）四人排位在鑽石段位配對最長需要兩分鐘（Reddit、Reddit）。
- 電腦人（Bot）。 回歸玩家表示在進入真正的玩家配對前，會經歷長時間充滿電腦人的大廳（Reddit）。在大廳填補電腦人是一項刻意為之的設計工具：3.8 版本為 World of Wonder 創作者提供了一個開關，「在真人玩家不足時以虛假玩家填補對局」（Liquipedia）。
接下來是比較不明顯的部分。在 Q2 2026 電話會議上，財務長表示，在由 Krafton 直接營運的韓國與日本，UGC 模式佔總遊玩時間的比例約為百分之十幾，而經典大逃殺模式則佔約 20%（Q2 2026 電話會議逐字稿，經解讀）。光是 World of Wonder 就已突破 5.4m 張使用者自製地圖以及 33bn 場遊玩對局（出自同場會議）。如果這些佔比大致具代表性，那麼帶動營收高峰的內容（主題模式、World of Wonder、Metro Royale、Arena、Home），同時也將玩家分散到越來越多的配對隊列中。隊列人數稀疏會導致等待時間拉長、技術水準差距擴大，以及填補更多電腦人，這正好對應了上述的投訴清單。公開數據雖然無法證實當中的因果關係，但這項機制的運作原理顯而易見，也與玩家反映的情況相符。
騰訊顯然知道壓力所在。4.4 版本將 120fps 支援拓展至多出 26% 的裝置，並加入了 Flash Crew 系統以推薦合適的隊友（Liquipedia）。8 月，騰訊公布了 PUBG Mobile Light，這是同一款遊戲的第二個客戶端，Android 版初始下載量約為 1GB，iOS 版則低於 2GB，具備共享帳號與倉庫，並能與主應用程式跨平台連線（Mobilegamer.biz、Dot Esports）。Dot Esports 指出，標準 iOS 安裝包在進行遊戲內下載前就已達 4GB。Krafton India 也正在為 2026 年底籌備 BGMI Lite。這些都是基礎架構層面的押注，而非內容層面的押注，也是該遊戲今年公布的最耐人尋味之舉。
取自 PUBG MOBILE LIGHT 公布影片。來源：PUBG MOBILE 的 X 貼文，2026 年 8 月 16 日。
5. 什麼情況能證明這項推論是錯的
這項推論在數個月內便能得到檢驗。
- KRAFTON 的 Q3 2026 財報，預計於 11 月初公布（Q3 2025 財報於 11 月 4 日發布）。如果儘管經歷了 Naruto 與 Ferrari 合作的夏季，手機遊戲營收仍較去年同期出現雙位數下滑，那麼 9 月的低迷就不單純只是月曆效應而已。
- Q1 2027。如果農曆新年與九週年檔期未能如 Q1 2026 那般帶來反彈，那麼歸咎於季節性週期的解讀便是錯的。
- Light 推出後的投訴內容分佈。一旦輕量版客戶端上線後，當機、排隊等待與不公平配對在負評中所佔的比例仍持續攀升，那就說明大廳端的問題已經超越了修復的速度。
業界不斷探討 PUBG Mobile 的營收規模是否正在萎縮。KRAFTON 的數據顯示目前尚未，但前提是其業務板塊混合了三款產品。更值得探討的問題是，一名在 11 月拿著中階 Android 手機開啟這款 App 的玩家，能否在一分鐘之內，排進一場流暢、公平且對手全為真人的對局。沒有人會公布這項數據，而比起任何 9 月的圖表，它才更能決定這款遊戲接下來八年的命運。
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