I ricavi dagli store di PUBG Mobile si sono dimezzati a settembre per il secondo anno consecutivo. I bilanci di Krafton e il calendario delle uscite di Tencent indicano che si tratta dell'allarme sbagliato. Quello che vale la pena ascoltare arriva dai giocatori, e riguarda se le partite funzionino o meno.
Questo settembre, le entrate di PUBG Mobile su App Store e Google Play sono crollate del 50% in un solo mese, passando da $109.9m a $55.2m e facendolo scivolare dal terzo al decimo posto nella classifica globale degli incassi di AppMagic (GameDevReports). Dodici mesi prima era successa la stessa cosa nella medesima pagina del calendario: $132m ad agosto 2025, $77m a settembre, il suo mese peggiore da dicembre 2024 (Pocket Tactics). In entrambi i casi l'interpretazione è stata identica: il veterano sta tramontando, e Delta Force e Valorant Mobile della stessa Tencent lo stanno divorando.
La seconda metà di questa affermazione è in parte vera. La prima metà continua a fallire la prova del tempo. Dopo la flessione del 2025, Krafton ha registrato KRW 702.7bn di ricavi mobile per il Q1 2026 (Krafton), in crescita del 32% rispetto ai KRW 532.4bn contabilizzati nel Q1 2025 (comunicato di Krafton sul Q1 2025).
La questione, dunque, è più circoscritta di un semplice "PUBG Mobile è in perfetta salute". Per questo gioco, i ricavi tracciati dagli store rappresentano un ritmo operativo stagionale visto attraverso il buco della serratura, il che li rende un indicatore inadeguato per misurarne il declino. Il parametro che si sta muovendo nella direzione sbagliata è la qualità delle partite: crash, cali di frame, tempi di coda, lobby piene di bot e cheater. Nessun grafico finanziario lo misura, eppure è questa la dinamica che pone davvero fine agli sparatutto longevi. Quel che è peggio, la stessa catena di montaggio di contenuti che genera i picchi di ricavi ne è una plausibile causa.
1. Il buco della serratura: cosa vedono i tracker
Partiamo da cosa misura effettivamente un titolo sui "ricavi di PUBG Mobile". Le stime di AppMagic coprono esclusivamente gli acquisti su App Store e Google Play. Escludono gli store Android cinesi e i negozi web direct-to-consumer (PocketGamer.biz). In Cina, dove il gioco è distribuito come Peacekeeper Elite, questo fa sì che l'intero quadro ricada unicamente su iOS. PocketGamer.biz ha affermato che la Cina rappresentava "la parte del leone" nel calo dell'autunno 2025, e Daniel Ahmad di Niko Partners ha dichiarato alla testata che i dispositivi Apple costituiscono circa un quarto dei dispositivi mobili utilizzati in Cina, per cui una drastica oscillazione su iOS "potrebbe non essere del tutto rappresentativa" dell'andamento del gioco (PocketGamer.biz).
Inoltre, le testate pubblicano dati differenti. PocketGamer.biz riporta i ricavi lordi di AppMagic. GameDevReports e Mobilegamer.biz pubblicano le cifre di AppMagic al netto delle commissioni degli store (GameDevReports, Mobilegamer.biz). Per agosto 2025, si parla di $187.3m in un titolo (PocketGamer.biz) e di $132m in un altro (Pocket Tactics). Per febbraio 2026, PocketGamer.biz ha riportato $184.9m (PocketGamer.biz), mentre Mobilegamer.biz ha indicato "$129m+" a maggio (Mobilegamer.biz) e "$133m" a luglio (Mobilegamer.biz). La stessa stima di PocketGamer.biz per ottobre 2025 è passata da $59.9m a $60.2m tra un report e l'altro (novembre 2025, febbraio 2026).
Nulla di tutto ciò è un errore di qualcuno. Le stime vengono corrette e il lordo differisce dal netto per via della quota trattenuta dalla piattaforma. Significa però che un'oscillazione mensile in un singolo titolo è una base debole per trarre conclusioni strutturali su un gioco il cui mercato principale si trova in gran parte al di fuori del panel monitorato.
2. I conti: cosa riporta Krafton
Il segmento mobile di Krafton è la cosa più vicina a una verità accertata e certificata, con una doverosa e importante premessa: non si tratta del solo PUBG Mobile. Raggruppa Battlegrounds Mobile India (BGMI), PUBG Mobile e le commissioni per i servizi tecnologici che Krafton percepisce da Peacekeeper Elite di Tencent (Mobilegamer.biz). Rimane comunque l'unica voce che tiene conto del mercato Android in Cina.
Ecco cosa mostrano i dati.
- FY2025: ricavi mobile di KRW 1.7407tn, in crescita del 3% su base annua (Krafton), o dell'11% una volta esclusi i pagamenti di incentivi per l'IP di PUBG riconosciuti dai partner nel 2024 (trascrizione della call del Q4 2025).
- Q3 2025, il trimestre che ha visto il "crollo" di settembre 2025: ricavi mobile di KRW 488.5bn, in crescita del 14.8% su base annua (Krafton, PDF del comunicato).
- Q4 2025 è stato un vero trimestre al ribasso: KRW 292.2bn, in calo del 19%. Il CFO ha attribuito la responsabilità a "effetti stagionali di bassa stagione e aggiornamenti dei contenuti orientati al traffico", ha affermato che le commissioni per i servizi tecnologici dei partner sono diminuite "a causa di operazioni orientate al traffico", e ha aggiunto che "hanno già mostrato una solida ripresa a gennaio" (trascrizione).
- Poi il rimbalzo: KRW 702.7bn nel Q1 2026, poi KRW 451bn nel Q2, in aumento del 5.5% su base annua e in calo del 36% rispetto al trimestre precedente, una flessione che il CFO ha definito stagionale (Krafton, trascrizione della call del Q2 2026). I ricavi mobile del primo semestre hanno raggiunto KRW 1,153.7bn, con un incremento del 20% (Mobilegamer.biz).
Basta guardare le barre e il trend appare chiaro: il Q4 rappresenta il punto più basso e il Q1 il picco, in entrambi gli anni mostrati. I tracker hanno registrato lo stesso rimbalzo. La stima lorda di PocketGamer.biz è passata da $76.1m a dicembre 2025 a $147m a gennaio (PocketGamer.biz), e Mobilegamer.biz ha fissato i ricavi netti del Q1 2026 a $353m, in rialzo del 128% rispetto al trimestre precedente, "trainati da un importante aggiornamento per l'ottavo anniversario" (Mobilegamer.biz).
La base di utenti paganti ha continuato a crescere durante questo momento di allarme. Krafton ha dichiarato che nel 2025 gli utenti paganti sono aumentati del 5% per PUBG Mobile e del 27% per BGMI (Krafton), e gli utenti paganti di BGMI sono cresciuti del 17% su base annua nel Q1 2026 (Krafton). Durante la call del Q4, il CEO Kim Chang-han ha affermato che la media dei DAU di Peacekeeper Elite è cresciuta a doppia cifra nel 2025 rispetto al 2024, sebbene la crescita dei ricavi sia rallentata, stando alla trascrizione con interpretariato della call (trascrizione).
La tesi ribassista merita comunque di essere ascoltata con attenzione. A dicembre DS Investment & Securities ha tagliato il prezzo obiettivo di Krafton da KRW 400,000 a KRW 370,000, sostenendo che Delta Force e Valorant Mobile stessero danneggiando PUBG Mobile e che, pur considerando che il Q4 sia un periodo di bassa stagione, "la traiettoria discendente non è trascurabile rispetto allo scorso anno" (Chosunbiz). Delta Force ha incassato $492.5m su App Store e Google Play nel 2025 fino al 21 dicembre, e Tencent ha dichiarato che Valorant Mobile ha raggiunto 50m MAU in Cina (PocketGamer.biz). Ahmad ha affermato che in quel momento Delta Force stava incassando più di Peacekeeper Elite (PocketGamer.biz). La concorrenza è reale. La tesi qui sostenuta è che la curva mensile dei tracker ne esageri la portata e ne interpreti male le tempistiche.
C'è una lacuna che vale la pena evidenziare chiaramente. Non esiste una serie pubblica e affidabile di dati su DAU o MAU per PUBG Mobile. Krafton fornisce indicazioni di massima; le cifre sui MAU che circolano online non presentano una metodologia dichiarata, quindi non vengono utilizzate in questa sede.
3. Il calendario: un metronomo per i ricavi
PUBG Mobile ha pubblicato nove versioni principali da maggio 2025, all'incirca una ogni otto o nove settimane. La versione 3.8 è arrivata l'8 maggio 2025 con la modalità Steampunk Frontier e contenuti di Attack on Titan (Liquipedia); la 3.9 l'8 luglio con Transformers (Liquipedia); la 4.0 il 4 settembre con Spooky Soiree (Liquipedia); la 4.1 il 6 novembre con Frosty Funland (Liquipedia), seguita da una collaborazione con Balenciaga a partire dal 14 novembre (Swipe Right / Mynewsdesk). Nel 2026: la 4.2 il 7 gennaio con Primewood Genesis (Liquipedia); la 4.3 il 12 marzo per l'ottavo anniversario, con contenuti di Jujutsu Kaisen, MrBeast e OneRepublic (Liquipedia); la 4.4 il 12 maggio con Hero's Crown (Liquipedia); la 4.5 il 9 luglio con Naruto Shippuden e Ferrari (Games Press); e la 4.6 l'8 settembre con Midnight Hunters oltre a tie-in con One-Punch Man, Lincoln, Alan Walker e B.Duck (Level Infinite).
Ciascuna versione bimestrale rappresenta una curva di monetizzazione costruita attorno a una modalità a tema, skin premium e bundle di collaborazioni, e i commenti di Krafton riconducono i picchi a elementi specifici. Nel Q1 2025 ha attribuito il merito a "skin di fascia alta e di alto valore per le auto" e collaborazioni su IP, oltre a un costume progressivo ad aprile che ha stabilito un record di vendite giornaliere (trascrizione della call del Q1 2025). Nel Q1 2026 ha evidenziato una collaborazione con Apollo Automobil che "ha trainato la domanda tra gli utenti ad alta spesa" (Krafton). Nel Q2 2026, un nuovo oggetto premium ha segnato un record di ricavi in una singola giornata (trascrizione della call del Q2 2026). Interpellato ad aprile a proposito della dipendenza da PUBG, Kim ha dichiarato: "abbiamo degli alti e bassi legati ad alcune stagionalità, con picchi e periodi di bassa stagione a seconda dei trimestri" (trascrizione della call del Q1 2026).
Mettete a confronto i due mesi di settembre con questo calendario. Entrambi i cali si verificano subito dopo che una versione estiva basata su una grande IP su licenza (Transformers nel 2025; Naruto e Ferrari nel 2026) cede il passo a una versione autunnale trainata da una modalità originale per la stagione di Halloween. L'estate 2026 è stata insolitamente ricca. La versione 4.5 conteneva quello che il publisher ha definito il "più grande giveaway fino a oggi" di PUBG Mobile, con oltre $600 di ricompense gratuite, oltre a un cortometraggio anime originale realizzato da Studio Pierrot (Games Press). La flessione di settembre rispetto a quel picco dice molto più su agosto che sulla traiettoria del gioco.
Sei secondi del corto della collaborazione targato Studio Pierrot. Fonte: PUBG MOBILE su X, 8 luglio 2026.
Guarda:
L'anime ufficiale della collaborazione NARUTO x PUBG MOBILE (PUBG MOBILE) · Trailer ufficiale del gameplay della collaborazione con Naruto (IGN)
Gameplay a tema di V4.6 Midnight Hunters (PUBG MOBILE) · Versione dell'8° anniversario disponibile ora (PUBG MOBILE)
4. La lobby: dove si consuma l'erosione
Se il problema fossero i portafogli, emergerebbe dalle recensioni. Ma non è così. L'analisi automatizzata effettuata da Glotier su 900 recensioni degli store il 5 luglio 2026 (700 dall'App Store, 200 da Google Play) ha rilevato che il pay-to-win viene menzionato in circa l'1% delle 341 negative. I motivi principali di lamentela sono stati crash, blocchi o lag (11%), partite percepite come truccate o sleali (8%), hacker (7%), furto dell'account o perdita dell'accesso (6%) e matchmaking regionale (4%) (Glotier). Il campione è ridotto e la classificazione è automatica, perciò va considerata come un'indicazione di massima. La stessa pagina riporta una valutazione di 4.32 su App Store basata su 1.6m di recensioni e di 4.33 su Google Play da 48.5m.
Il ciclo della versione 4.6 aggiunge aneddoti che fanno rima con questo elenco. Si tratta di singoli thread su Reddit con un coinvolgimento modesto, più un segnale che un sondaggio:
- Planata automatica. La versione 4.6 ha introdotto una planata automatica con il paracadute che blocca l'input in avanti quando si spinge la levetta verso l'alto (note della patch di PUBG MOBILE Japan). I giocatori nel thread di feedback sulla Modalità Classica della versione 4.6 e in altrediscussioni chiedono un'opzione per disattivarla.
- Prestazioni. Il possessore di uno Snapdragon 8s Gen 4 ha riferito che dall'introduzione del rendering asincrono, il frame rate scende "fino a 40 in un colpo solo" al momento del lancio dall'aereo e "fino a 30" durante gli scontri a fuoco su un telefono che prima ne reggeva 110, con ritardi nell'uso del mirino e nel cambio delle armi (Reddit, istantanea archiviata). L'unica risposta presente nello screenshot era un link al modulo per la segnalazione dei bug.
- Code. Alcuni post di fine settembre descrivono tempi di matchmaking in Europa per le squadre TPP fino a due minuti al livello Diamante (Reddit, Reddit).
- Bot. I giocatori di ritorno descrivono lunghe serie di lobby piene di bot prima che subentri il vero matchmaking (Reddit). Riempire le lobby è una scelta di design consapevole: la versione 3.8 ha fornito ai creatori di World of Wonder un'opzione "per riempire una partita con giocatori fittizi" quando non ci sono abbastanza persone reali (Liquipedia).
Ora la parte meno scontata. Nella call relativa al Q2 2026, il CFO ha dichiarato che in Corea e Giappone, dove Krafton gestisce direttamente il gioco, le modalità UGC rappresentano una quota mid-teens del tempo totale trascorso e il classico battle royale circa il 20% (trascrizione della call del Q2 2026, interpretata). Solo World of Wonder ha superato 5.4m di mappe create dagli utenti e 33bn di partite giocate (stessa call). Se queste percentuali sono anche solo approssimativamente rappresentative, i contenuti che trainano i picchi di entrate (modalità a tema, World of Wonder, Metro Royale, Arena, Home) finiscono anche per dividere i giocatori tra un numero crescente di code. Code poco dense generano attese più lunghe, fasce di abilità più ampie e un maggiore riempimento con i bot, proprio l'elenco di lamentele visto sopra. I dati pubblici non possono dimostrare la causalità. Il meccanismo, tuttavia, è lineare e coincide con quanto segnalato dai giocatori.
Tencent sembra essere consapevole di dove si concentrino le criticità. La versione 4.4 ha esteso il supporto a 120fps a un 26% di dispositivi in più e ha introdotto Flash Crew, un sistema che consiglia compagni di squadra compatibili (Liquipedia). Ad agosto ha annunciato PUBG Mobile Light, un secondo client per lo stesso gioco con un download iniziale di circa 1GB su Android e inferiore a 2GB su iOS, account e inventari condivisi, e crossplay con l'app principale (Mobilegamer.biz, Dot Esports). Dot Esports sottolinea che il pacchetto standard per iOS è già di 4GB prima dei download interni al gioco. Krafton India sta preparando BGMI Lite per la fine del 2026. Si tratta di scommesse sull'infrastruttura anziché sui contenuti, e sono la novità più interessante annunciata dal gioco quest'anno.
Dal video di annuncio di PUBG MOBILE LIGHT. Fonte: PUBG MOBILE su X, 16 agosto 2026.
5. Cosa potrebbe smentire questa tesi
La tesi potrà essere verificata nel giro di pochi mesi.
- I risultati del Q3 2026 di Krafton, attesi per l'inizio di novembre (i risultati del Q3 2025 sono stati pubblicati il 4 novembre). Se i ricavi su mobile dovessero calare a doppia cifra anno su anno nonostante un'estate all'insegna di Naruto e Ferrari, il crollo di settembre sarà qualcosa di più di un semplice effetto legato al calendario.
- Il Q1 2027. Se la finestra del Capodanno Lunare e del nono anniversario non dovesse produrre un rimbalzo simile a quello del Q1 2026, l'interpretazione stagionale sarà errata.
- La composizione delle lamentele dopo l'uscita di Light. Se crash, code e partite sbilanciate continueranno ad aumentare la propria quota nelle recensioni negative una volta disponibile un client più leggero, il problema delle lobby starà correndo più veloce dei correttivi.
Il settore continua a chiedersi se il portafoglio di PUBG Mobile si stia assottigliando. I numeri di Krafton dicono non ancora, con l'avvertenza che il suo segmento aggrega tre prodotti diversi. La domanda più opportuna da porsi è se chi apre l'app a novembre su un telefono Android di fascia media riesca a trovare una partita fluida ed equa contro avversari umani in meno di un minuto. Nessuno pubblica questo dato, e sarà proprio questo a decidere i prossimi otto anni di questo gioco più di qualsiasi classifica di settembre.
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